资金充裕支撑配置热情 债市延续暖势，中短券走势强劲2020-12-31[全文]

12月30日，年底资金充裕支撑配置热情，现券期货延续暖势。国债期货尾盘拉升全线收涨，10年期主力合约涨0.17%；银行间主要利率债收益率下行3-5bp，5年期下行幅度最大；信用债行情稳定，少数…

利率债市场的2020：回顾与展望2020-12-31[全文]

摘 要 为应对疫情冲击，2020年利率债发行量较往年明显增加，收益率整体呈“V”形走势。展望2021年，在经济增速触顶回落、通胀水平相对平稳、货币政策稳健中性、财政政策相对温和的环境下…

12月取消及推迟发行规模环比降37% 信用债市场情绪逐渐修复2020-12-31[全文]

据统计，12月当月(截至12月30日)信用债取消及推迟发行的总规模为594亿元，涉及债券84只。对比11月时有943亿元共132只信用债取消及推迟发行，12月的数据环比分别下降37%、36%，…

转债2021年度投资策略：极致分化 寻找阿尔法2020-12-29[全文]

即将过去的2020年注定被历史铭记，而这一年转债市场也“热闹”非凡：“高换手个券云集”——2月份再升、尚荣等几个疫情受益医疗器械个券独领风骚，充分展现转债无涨跌停板限制的特征、带动市场热情，5…

债市综述：年底资金宽松 情绪向好2020-12-29[全文]

12月28日，年底资金宽松，债市做多情绪延续，现券期货延续暖势。国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.09%；银行间主要利率债收益率下行1-3bp；少数信用债波动较大。海淀国资存续债大跌，冀…

债市“抢跑”背后的三个逻辑2020-12-28[全文]

核心观点 我们认为债市走强背后的原因有以下三点：第一，近期央行持续开展资金投放操作，市场对货币政策的宽松预期则有所升温，同时商业银行的资产负债矛盾有所弱化，一定程度上对债市形成支撑。第二，进入…

岁末盘点 地方债发行规模创新高2020-12-28[全文]

2020年地方债的发行规模明显增加，发行期限普遍延长，发行利率呈“V”形走势，对基建的拉动作用明显提升。预计2021年新增专项债券规模将与2020年持平，发行节奏相对均衡，发行利差整体下移，超…

完善政府债券交易产品体系 做大做强政府债券市场2020-12-25[全文]

二十年来，我国财政国库管理制度改革取得历史性成效，国债地方债发行管理和市场建设不断推陈出新。从本世纪初国债市场化发行机制基本建立，到2009年地方政府债券试点发行，再到2015年地方政府债券全…

2020年信用债市场回顾：信用债不平凡的这一年2020-12-25[全文]

（一）信用债一级市场发行总结 1．月发行量随宏观经济政策调节力度变化而变化，总规模创近年新高 2020年1—11月，我国信用债[1]发行规模合计为110660.72亿元，较2019年全年信用债…

明年新增专项债宜控制在3.2万亿左右 将更加注重质量2020-12-24[全文]

稳增长需求下 专项债新增规模需保持平稳 政策边际收缩叠加风险累积，专项债新增规模受限。伴随近几年专项债的大幅扩容，尤其今年在抗疫情、稳增长需求大幅加大的背景下，新增额度超常规提升，地方政府债务…

高坚：债券市场改革历程、意义及展望2020-12-24[全文]

2021年是改革开放后重新发行国债四十周年。从1981年起，中国债券市场经历了艰辛探索、改革实践、发展壮大、国际接轨等阶段，发展成为今天世界上规模第二大的债券市场。这四十年来，债券市场经历了风…

积极发挥地方债基础设施核心作用 助力构建地方债发展新格局2020-12-23[全文]

2020年是地方政府债券（以下简称地方债）全面自发自还的第五个年头。五年来，财政部持续完善地方债发行管理机制，凝聚众力开创出一条符合规律、契合实际、富有实效的创新发展之路。作为国家重要金融基础…

又见新债熔断转债风险暗涌 可转债市场开始分化2020-12-23[全文]

12月22日，四只转债上市，其中三只触发“熔断”。数据显示，今年以来，转债上市首日开盘价均值远高于去年，中签率均值不到“万分之一”，而转股溢价率和换手率显著高于去年水平。但另一方面，非新债、非…

胜率比赔率重要 中国债市可能迎来抢跑行情2020-12-22[全文]

核心观点 在震荡市中，节奏判断很重要，我们认为当前至2021Q2，利率先下后上，与市场主流看法恰好相反。 震荡市中，交易波段要对赔率和胜率需要做更“精微”的权衡。诚然，利率下行一波后，赔率已经…

货币市场流动性充裕 债市收益率上行2020-12-21[全文]

延续此前国民经济运行稳定恢复的态势，11月份，稳健的货币政策更加灵活适度。在此背景下，银行间本币市场运行情况值得关注。 来自中国外汇交易中心的数据显示，2020年11月，货币市场流动性合理充裕…

中央经济工作会议定调 债市或重温20192020-12-21[全文]

摘 要 会议对当前经济的定调，强调不确定性。会议在肯定今年疫情特殊情况下取得的经济成绩的同时，也着重强调了面临的不确定性和风险。 会议强调“努力保持经济运行在合理区间”，再提“六稳”“六保”。…

中国债市国际资本流入回顾与展望2020-12-21[全文]

1、 我国债市国际资本流入回顾 随着我国债券市场持续对外开放，债券市场持续获得国际资本流入。2015-2019年，境外机构和个人增持人民币债券资产规模分别为801亿元、1009亿元、3462亿…

地方政府与城投企业债务风险研究报告—天津篇2020-12-21[全文]

天津市地理位置优越，交通便利。天津市人均GDP处于全国中等偏上水平，产业结构趋于优化，但2017-2019年，天津市地区生产总值波动下降。天津市一般公共预算收入位于全国中等水平，一般公共预算收…

我国债市四轮违约潮简析2020-12-16[全文]

自2014年3月“11超日债”成为我国首单违约债券以来，我国债券市场先后经历了四轮违约潮。 一、四轮债券违约潮的特征变化 我国四轮债券违约潮的特征变化呈现出四大特点： 1．违约潮同期均为央行货…

天津市和山西省2021年地方国企债券到期压力较大——信用周报2020年第36期2020-12-16[全文]

截止2020年12月11日，全国地方国企（除银行、保险、证券行业）存量债券余额约15.7万亿，江苏、浙江和山东三省分别以2.45万亿、1.35万亿和1.20万亿元位居债务规模前三。从到期规模来…